股指期货系列谈:套期保值种类

  投资者买卖股票时,投资风险可分为系统性风险和非系统性风险,非系统性风险可以通过分散化投资实现,而系统性风险的规避可通过参与套期保值交易,在股票现货市场与期货市场上的反向对冲交易而实现。

  套期保值作为股指期货套期保值、套利和投机三大投资策略之一,是股指期货市场的主要功能。我们将分四部分详细阐述一下如何进行套期保值。

  空头套期保值是指已持有股票组或预期将持有股票组的投资者,为了防止股票组下跌的系统风险,卖出股指期货。如果大盘下跌,用股指期货交易中获得的收益弥补股票组下跌的损失;如果大盘上涨,股指期货交易中的亏损由股票组的盈利来弥补,从而使持有股票组的市值保持在卖出股指期货时的水平。

  多头套期保值是指持有现金或预计将持有现金的投资者欲投入股市,由于预计股市上涨,为了控制股票买入成本,可以买入股指期货,预先锁定将来购入股票的价格水平,在资金可投入股市时再买入股票,并把股指期货平仓了结。如果股市上涨,股指期货的盈利可弥补后期买入股票成本的增加;如果股市下跌,买入股票成本的下降弥补了股指期货的亏损,通过多头套期保值无论行情如何变动,保证投资者能够以买入股指期货时的价格水平买入股票。

  积极套期保值以收益最大化为目标,通过对现货股票市场未来走势的预测,有选择地运用套期保值策略来规避系统风险。一些大型投资组管理人在面临较大系统风险时,会采取积极的套期保值行动对冲股票组系统风险,但这种对冲仅是暂时选择,在系统风险释放后即将期货头寸平仓,而不进行对应反向现货交易。该套期保值策略性可看作“锁仓”行动,将组面临的系统风险暂时锁定,在系统性风险释放后“解锁”。

  消极套期保值以风险最小化为目标,不涉及对股票现货市场未来走势的预测,仅仅通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作。这种套期保值者参与股指期货市场的目的,在于减少甚至完全规避他们在股票市场中所面对的系统风险,对他们来说,重要的不是在股指期货约中获得利润,而是通过持有股指期货约,以增加其对股票现货仓位价值的确定性。

  把股票现货组和股指期货结在一起,可改变整体组的β值,从而达到改变组风险,提高组收益率的目的。套期保值就是通过股指期货,把现货组的β值降为0的操作。

  假定股票组贝塔值为β0,股票加股指期货的组调整目标贝塔值为β1,股指期货贝塔值为βf,股票组市值为S,股指期货约面值为f,需买入或卖出的股指期货约数Nf,可得出以下关系:

  如果计算出的Nf为正数,则要建立Nf 份股指期货多头;如Nf 为负数,则需要建立Nf 份股指期货空头。

  投资者在运用股指期货改变组的β系数时,可使组(股票组+股指期货)的系统风险暴露符新的市场判断,一旦导致当初控制β系数的影响因素消失后,投资者一定要将股指期货头寸平仓,从而恢复资产原来的系统风险暴露。

File not found.

华股财经分享投资理财技巧,传播股票知识,提供投资咨询服务。浏览更多信息,请点击 [栏目导航]。